Microsoft 迎來 2008 年以來最差季度

Microsoft 正面臨 2008 年以來最大的季度跌幅。本季度股價下跌約 25%，成為「華麗七巨頭」中表現最差的成員，差距懸殊。該組合整體下跌約 14%。週五開盤後股價再跌 1.7%，連續第四天錄得跌幅。

推動 Microsoft 股價下跌和估值重置的主要有兩大風險。第一是支出不可持續的風險：基礎設施成本（包括租賃費用）預計將從 2025 年的 880 億美元飆升至 2026 年的 1460 億美元，預計 2027 年達到 1700 億美元，2028 年達到 1910 億美元。投資者擔憂，這些龐大的 AI 投入可能無法帶來足夠的回報，因為收入增長落後於支出。第二是競爭加劇的風險，尤其來自專注於 AI 的初創企業。市場擔憂企業客戶可能會選擇直接與 AI 模型提供商合作，而非依賴 Microsoft 的雲服務和生產力工具。因此，Microsoft 軟件業務的價值溢價已有所下降，這體現在 Azure 增速放緩和 Copilot 普及率有限，促使該公司對其 AI 業務進行重組。

Microsoft 的估值大幅下滑。該股目前市盈率不足預期盈利的 20 倍，為 2016 年 6 月以來的最低水平。近期其估值一度小幅低於 S&P 500，為 2015 年以來首次。分析師平均 12 個月目標價顯示上漲空間超過 64%，為 2009 年以來最高。這可能預示著一個罕見的長期投資機會，但也可能說明分析師尚未調整其預期。此外，該股目前跌破 200 日均線的幅度也是 2009 年以來最大的。

總體而言，Microsoft 正處於關鍵的十字路口。估值的大幅下滑、分析師的高預期，以及 AI 和雲增長方面尚未解決的風險，意味著形勢的重要性不言而喻。未來的決策將揭示這究竟是一個真正的買入機會，還是 Microsoft 前路重重挑戰的開端。