Microsoft, 2008년 이후 최악의 분기를 향해

Microsoft가 2008년 이후 최대 분기 하락세에 직면해 있다. 이번 분기 주가는 약 25% 하락하며 ‘매그니피센트 세븐’ 중 압도적으로 가장 부진한 종목이 됐다. 해당 그룹은 전체적으로 약 14% 하락했다. 금요일 개장 후 주가는 추가로 1.7% 떨어지며 나흘 연속 하락세를 이어갔다.

Microsoft의 주가 하락과 밸류에이션 재조정을 이끄는 두 가지 주요 리스크가 있다. 첫 번째는 지출 지속 불가능 리스크다. 임대료를 포함한 인프라 비용은 2025년 880억 달러에서 2026년 1,460억 달러로 급증하고, 2027년에는 1,700억 달러, 2028년에는 1,910억 달러에 이를 것으로 전망된다. 투자자들은 수익 증가가 지출에 뒤처지는 상황에서 이 막대한 AI 투자가 충분한 수익을 창출하지 못할 수 있다고 우려한다. 두 번째는 경쟁 심화 리스크로, 특히 AI 중심 스타트업들로부터의 압박이 크다. 기업들이 Microsoft의 클라우드 및 생산성 도구에 의존하기보다 AI 모델 제공업체와 직접 협력하는 방향을 선택할 수 있다는 우려가 있다. 이에 따라 Microsoft 소프트웨어 사업의 가치 프리미엄이 낮아졌으며, Azure의 성장 둔화와 Copilot 도입 부진이 이를 방증한다. 이 같은 상황은 회사가 AI 운영 조직을 재편하는 계기가 됐다.

Microsoft의 밸류에이션은 급격히 하락했다. 현재 주가는 예상 이익의 20배 미만에 거래되고 있으며, 이는 2016년 6월 이후 최저 수준이다. 최근에는 2015년 이후 처음으로 S&P 500 대비 소폭 할인된 수준에서 거래되기도 했다. 분석가들의 평균 12개월 목표 주가는 64% 이상의 상승 여력을 시사하며, 이는 2009년 이후 가장 높은 수준이다. 이는 드문 장기 투자 기회를 시사할 수도 있지만, 분석가들이 아직 전망치를 조정하지 않았음을 의미할 수도 있다. 또한 현재 주가가 200일 이동평균선을 밑도는 폭도 2009년 이후 가장 크다.

요약하자면, Microsoft는 중요한 기로에 서 있다. 밸류에이션의 급격한 하락, 높은 분석가 기대치, 그리고 AI 및 클라우드 성장과 관련한 미해결 리스크는 그 무게가 상당하다. 앞으로의 결정들은 이것이 진정한 매수 기회인지, 아니면 Microsoft가 앞으로 겪게 될 중대한 도전의 시작인지를 드러낼 것이다.